谁在“操控”金力泰？

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下一个接盘者会是谁？

一份“实控人被刑拘”的公告（见《涂料经》昨日报道），让金力泰（300225.SZ）瞬间成为金融界的焦点。联想到第一大股东在数日前的压哨减持，以及第二大股东及创始人股东正在“清仓式”减持，让外界不得不有了更多的猜测与担忧。

我们对金力泰近些年的数次易主过程进行了梳理，发现从2018年初开始，其经历了一个“创始人退位易主→做低股价→新主低价买入→做高股价→减持套现”的过程。而在这三年间，金力泰对主营业务——汽车涂料和工业涂料——的着力甚少，甚至被质疑用“蹭热点式”的转型意图，从而达到操纵股价的目的。

那么在金力泰身后，谁在充当那只无形之手？随着此次“实控人被刑拘”，真相或者也将逐渐浮出水面。

头图说明：风雨飘摇中的金力泰，或将再一次面临“易主”的考题

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要想厘清金力泰当前的乱局，就绕不开其创始股东吴国政。

金力泰创立于1993年，前身为上海金力泰涂料化工有限公司——这是一家中外合资股份制企业，外方是久负盛名的韩国NOROO集团。2000年6月21日，金力泰完成股份制改制，吴国政开始担任董事长。在吴国政的带领下，金力泰于2011年5月底上市。

然而在上市之后，吴国政却表现出无心经营的状态，从他所持股份分批解禁之后，就着手进行减持套现。其中包括2015年4月让吴国政招致处罚的2000多万股违规减持（实际减持股份数占总股本的8.1%），以及2016年10月31日，吴国政向绍兴柯桥领英实业有限公司（简称柯桥领英）协议转让的4703.4万股股份（占总股本的10%）。

金力泰上市之后，吴国政的频繁减持动作让人看不懂，如今他更是直指清仓

违规减持受罚迫使吴国政辞去董事长之职，后一次大规模减持则使得柯桥领英成为金力泰第二大股东。这之后，吴国政还持有金力泰9000多万股，持股比例接近20%，仍为第一大股东——然而吴国政的减持行动并未停止。

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2017年6月27日，华锦控股有限公司（后改名为华锦控股集团有限公司，简称华锦控股）在北京注册成立。

华锦控股成立之时共有3名股东，分别是：社团法人中国国防金融研究会，持股45%；锦泰控股集团有限公司（简称锦泰控股），持股40%；乾堃投资管理有限公司，持股15%。

两个月之后，2017年8月23日，华锦控股迎来了它成立之后的第一批“使命”之一，出资10000万元设立华锦资产管理有限公司（简称华锦资产）。而通过华锦资产，又于2018年1月10日成立宁夏华锦资产管理有限公司（简称宁夏华锦），注册资本同为10000万元。

至此，以宁夏华锦为“前线”主体、可层层穿透到中国国防金融研究会的“华锦系”架构宣告搭建完成。据此前报道，中国国防金融研究会系经国务院和中央军委批准于2016年5月成立的以军民融合方式组建的学术性高端智库。

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宁夏华锦成立不到两周，2018年1月23日，它便与吴国政签订协议：吴国政将所持有的7055.1万股金力泰股份（占金力泰总股本的15%）转让给宁夏华锦，转让的价款为10.94亿元，折合每股作价15.5元，较金力泰上一个交易日收盘价16.7元/股的折价率为7.2%。

15%的持股比例已经足以让宁夏华锦成为金力泰的第一大股东。但吴国政早已无心恋战，同时将剩余的2137.44万股股票相对应的4.54%表决权全权委托给宁夏华锦行使。

金力泰总部

并不清楚吴国政与华锦系之间何时搭上线——对于习惯性减持的吴国政来说，可能一直都在寻找合适的接盘者——但有分析人士相信，从宁夏华锦成立到股份转让的“急切”来看，宁夏华锦甚至整个华锦系或者就是为接盘而生。

当时的报道指出，入主金力泰是中国国防金融研究会第二次在A股市场公开亮相，以及首次间接控制一家上市公司。与成为金力泰实控人有所不同，中国国防金融研究会首次出现在上市公司公告中的角色，是以获取较为稳定的预期收益为目的，并不参与经营管理和进行资产注入或重组。

以间接持有宁夏华锦45%股权测算，中国国防金融研究会此番成为金力泰实控人，对应所出价款为4.92亿元。

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华锦系的入主，疑似开始了对金力泰的“操纵大戏”。

2018年2月9日，金力泰筹划重大资产重组申请股票停牌。按照后续的公告，此次停牌系金力泰拟采用现金交易方式以8亿元购买北京富吉瑞光电科技有限公司（简称北京富吉瑞）不低于80%的股权。

北京富吉瑞是一家为客户提供红外光电系统解决方案的公司，根据公告披露的预测盈利情况来看，2018年预测净利润在3500万元至5000万元之间。这也就意味着，标的公司在2017年实现的净利润还不到3500万元。用8亿元买这样一个公司，无疑是存在高估的可能。

然而正是这样一起看上去“不对等”的收购，最终也以夭折告终。坊间有分析指出，金力泰操作这一波收购停牌，是为了稳定股价，以利于吴国政后续继续抛售股票，因此仓促之中寻找的收购标的，仍存在很多未经确认的细节。2018年6月11日，无法再拖下去的金力泰宣布复牌，随即终止对北京富瑞吉的收购，重组失败。

从复牌之日起，金力泰连续录得8个跌停，再加上停牌前的2个跌停，这一停一复之下，金力泰的市值缩水三分之二，股价陷入长期的萎靡不振。

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股价被“做低”，为华锦系后续的“贱卖”金力泰股权做好铺垫。

2019年11月13日，金力泰公告披露，公司控股股东宁夏华锦的独资股东华锦资产，将其持有的宁夏华锦100%股权转让给海南自贸区大禾实业有限公司（下称海南大禾），转让价5.07亿元——这一价格不到华锦系入主时耗资的一半。

通过这一转让，海南大禾以相当低的代价间接成为金力泰第一大股东，接盘不到两年的华锦系“巨亏退出”。而始终在华锦系的幕后的中国国防金融研究会也很快于2019年11月20日退出华锦控股的股东行列，并于次月注销，甚是蹊跷。

金力泰的宣传海报。多次易主造成的经营战略多变，其距离“中国汽车涂装的‘标杆民族企业’”的目标还有多远？

海南大禾的成立时间是2019年8月14日，在成立3个月后便拿下宁夏华锦，其资金来源也不甚明朗——有报道指出，海南大禾需要支付的转让价款5.07亿元，最终的资金来源于控股股东（持股高达99.3%）刘少林的出资款，刘少林的出资款又来自于其自有资金及其他资产处置所得等。

然而刘少林“砸锅卖铁”筹措巨资也要接盘正处在低迷期的金力泰，意欲何为？外界无法获知一个准确答案。

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在接盘之时，海南大禾表示，无在未来12个月内改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务做出重大调整的明确计划，亦无在未来12个月内针对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的明确计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。

然而金力泰的做法却让人略显迷惑，甚至被质疑“蹭热点”。从芯片、军工、疫苗到特斯拉，2020年6月开始，金力泰在互动平台上的每次发声都能牵扯到相关A股热点概念：

6月9日，金力泰在互动平台上表示，控股子公司上海金杜的超微弧氧化技术可用于光刻机设备零部件的表面处理及其他半导体芯片集成电路的表面处理上。

8月3日，公司在回复投资者关于“超微弧氧化的表面处理技术能否达到军用的隐形材料或者超材料要求”的提问时称，该技术理论上可应用在军用红外隐身材料上。

8月4日，金力泰又在互动平台表示，控股子公司中科世宇的相变微胶囊技术，理论上可用在冷链物流行业，但该技术在疫苗领域暂未开展相关研究。

另外，公司还在互动平台上称，特斯拉作为世界知名汽车厂商，公司会密切关注其需求，积极开发这样的潜在客户，与其开展相关合作。

有报道指出，虽然金力泰对于所涉及热点话题的提问表态模糊，却给市场留出了想象空间。在多重“热点”的加持下，金力泰股价一路向上——从2020年5月至11月，金力泰股价翻了5番，并创下历史高点。尽管之后金力泰股价又掉头走低，但至今仍处于历史上比较好的水平。

金力泰日K线（截止11月11日）。今年5月-11月金力泰的“大牛市”清晰可见

在股价翻飞的背景下，金力泰的股东们又坐不住了。8月5日，柯桥领英披露清仓式减持计划，拟通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持不超过4703.4万股股份；次日，持有金力泰4.54%股份的股东吴国政也公告了清仓式减持计划。

截至目前，两者的清仓式减持计划已经得到部分实行。

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两大股东的清仓式减持或许表明，他们已经嗅到一些不为外人察觉的信号。

据第一财经12月10日的报道，今年11月下旬以来，A股市场出现一批股票集体暴跌的现象，而一位85后场外配资大佬李跃宗，涉虚拟盘被浦东警方刑事拘留。在这些崩盘的股票中，李跃宗参与的数量可能不止一只。

“金力泰的背后，也闪现有配资大户李跃宗的身影。”报道指出：“纵观金力泰这几年的频繁易主以及资本运作痕迹，背后控盘人通过国资背景机构的‘进与出’，让国资背景机构‘亏损6亿出局’；通过资产重组消息的‘收与放’，收集‘带血筹码’后再放出利好拉抬股价的操纵手法，更是清晰可见。”

第一财经援引资深市场人士的分析称，“现在看来，不排除躲在国字号机构身后的，就是金利泰真正的控制人刘少林。”另有熟悉李跃宗的人士表示，“配资大佬”李跃宗进入金力泰，不排除刘李联手拉抬股价的可能，在2020年用了半年时间，将股价拉涨近5倍，以兑现此前进入的筹码。

因此，在李跃宗被刑拘的消息传出的同时，12月9日，海南大禾便有所动作，以15.38元/股的均价，减持金利泰股票2050万股，套现3亿元。这些股票正是来自其1年多前的增持，至今刚好满一年的限售承诺期。当时买入均价为5.63元/股，成本1亿多元，因此此次减持，海南大禾获利近2亿元。

而减持5天之后，刘少林也遭上海警方刑拘，这恐怕无法解释为巧合。

金力泰位于上海的工厂

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如今金力泰的第二大股东柯桥领英和创始人股东吴国政的清仓式减持仍在继续。本以为实控人被刑拘会冲击金力泰股价，从而带来又一轮的暴跌，然而从今天的走势来看，金力泰的股价不降反升——早盘股价直线上扬，一度涨近17%；午后小幅回落，收报13.16元/股，涨6.73%，现总市值64.38亿元。

但可以预见的是，对于海南大禾而言，抛售大幕或已经拉开。如果它随后继续实施减持，就意味着金力泰的前三大股东都将加入到清仓减持的行列；如果实施顺利的话，甚至意味着金力泰面临新一轮的易主。

只是在如此风雨飘摇的环境之下，谁来接盘金力泰又成为一个值得关注的话题。

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值班编辑：何时了